INSTITUTO IBEROAMERICANO DE MERCADOS DE VALORES

HACIA UN MODELO ARMÓNICO DE GOBIERNO CORPORATIVO
EN EL MILA
Andrés Bernal C., Socio Director, y Ricardo Mariño B., Consultor
Governance Consultants S.A.1

I. Un modelo armónico sustentado en un mercado integrado
El MILA se originó en el segundo semestre de 2009, con un primer acuerdo de intención de las
bolsas de valores y depósitos centralizados de valores de Colombia, Chile y Perú2. Este acuerdo,
posteriormente, fue acompañado de un memorando de entendimiento de los supervisores del
mercado de valores 3 de los tres países, y en mayo de 2011, se dio inicio oficial a la operación del
modelo integrado4. El alcance actual de MILA es la integración del mercado de acciones de países
participantes, mediante plataformas integradas de negociación, liquidación de operaciones en
moneda local independiente por cada intermediario y cuentas compartidas entre los depósitos
centralizados de valores, de tal forma que sean transparentes para el mercado5.
El modelo integrado MILA presenta múltiples beneficios significativos para diversos actores del
mercado de valores en estos tres países:

• Para los emisores: mejores oportunidades para que, producto de un mayor número de compradores (inversionistas), se adquieran sus emisiones con mejores niveles de valoración.

• Para los inversionistas: un mercado más grande donde colocar sus recursos6.
Sin embargo, y más importante aún, el MILA constituye un gran beneficio para las tres naciones
en la medida que permite que una masa mayor de alternativas de inversión –producto del agregado de los tres mercados-, genere mayor interés para los inversionistas de renta variable en el
mundo.
El MILA tiene el mayor número de compañías emisoras de la región (553 emisores), con la segunda capitalización bursátil más grande, con cerca de USD 635.000 millones7.

II. Un modelo armónico para países con desafíos de gobierno corporativo similares
El gobierno corporativo ha sido una pieza angular en el desarrollo empresarial durante la última
década en el mundo. Progresivamente las discusiones sobre prácticas asociadas al fortalecimiento del papel de los directorios (o juntas directivas) en labores de dirección y supervisión; la protección de los accionistas e inversionistas; la revelación de información corporativa; y el manejo rigu-

1 Nota aclaratoria de conflictos de interés: el autor y su firma Governance Consultants S.A., son consultores de varios emisores, bolsas de valores
y depósitos centralizados de valores, mencionados en este artículo.
2 Bolsa de Comercio de Santiago; Bolsa de Valores de Colombia; Bolsa de Valores de Lima; DCV – Chile; Deceval – Colombia; y CAVALI – Perú.
3 Superintendencia de Valores y Seguros (Chile); Superintendencia Financiera de Colombia; y CONASEV, ahora Superintendencia de Valores
(Perú).
4 Vergara, Monica. Presentación Desafíos Legales en Enlaces Transfronterizos. ACSDA lawyers workshop, en Santiago de Chile - 2011.
5 Idem.
6 Especialmente importante frente al hecho que los fondos de pensiones de los tres países tienen unas tasas de crecimiento exponenciales y que
sus oportunidades de inversión en renta variable local están limitadas por el bajo número de emisiones acciones en estos países.
7 Reporte de avance “MILA NEWS”, Junio de 2013.

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RIMV Nº 40/2013