enero - diciembre 2015

El pago de impuestos asciende a 664 millones de euros en 2015, 443 millones de euros menos que el ejercicio anterior,
fundamentalmente por la recuperación de impuestos procedentes de declaraciones definitivas de ejercicios anteriores.
Excluyendo el impacto en el resultado antes de impuestos de la provisión por gastos de reestructuración antes
mencionada, la tasa de pago efectiva se sitúa en el 18,8%.
El capital circulante del cuarto trimestre de 2015 ha producido una generación de caja de 2.500 millones de euros,
impulsada por las diferentes medidas de gestión, entre las que destacan: (i) acuerdos de alargamiento de plazos de
pago con proveedores o con la sociedad de factoring donde se habían descontado éstos, por 838 millones de euros, (ii)
factorización de cuentas por cobrar, (iii) menores pagos de CapEx sobre devengos en el periodo y (iv) gastos derivados
de la provisión de dotación a la Fundación Telefónica, a pagar en los próximos años.
En enero-diciembre de 2015, el capital circulante ha contribuido positivamente a la generación de caja en 1.855
millones de euros (2.390 millones en 2014) por las medidas de gestión llevadas a cabo durante el ejercicio.
Las operaciones con accionistas minoritarios ascienden a 537 millones de euros en 2015, 211 millones de euros más
que el año anterior, principalmente por los mayores pagos por dividendos en Alemania y Brasil en 2015.
El flujo de caja de las operaciones en discontinuación totaliza 675 millones de euros en el año (531 millones en 2014).
El flujo de caja libre excluyendo pagos de espectro crece un 1,6% en 2015 hasta 4.821 millones de euros. En el cuarto
trimestre, la generación de caja libre asciende a 2.307 millones de euros (2,6 veces superior interanualmente).
La deuda neta financiera se sitúa en 49.921 millones de euros a diciembre de 2015 y aumenta interanualmente en
4.834 millones de euros. Entre los factores que aumentan la deuda se incluyen: i) 6.934 millones de euros en concepto
de inversiones financieras netas incluyendo cambios en el perímetro; ii) retribución al accionista (dividendos,
autocartera y cupones de híbridos) por importe de 4.188 millones de euros; iii) pagos de espectro por 1.307 millones de
euros; iv) pago de los compromisos de origen laboral (721 millones de euros) fundamentalmente por prejubilaciones y
v) otros factores que afectan a la valoración de los pasivos por 1.185 millones euros (fundamentalmente por la
refinanciación de pasivos comerciales). En sentido contrario, entre los factores que reducen la deuda destacan: i) la
generación de caja libre antes de pago de espectro por 4.821 millones de euros; ii) la ampliación de capital de Telefónica
S.A. por 3.003 millones de euros; iii) la aportación de los minoritarios en la ampliación de capital de Telefónica Brasil por
1.258 millones de euros y iv) la emisión de instrumentos de capital por importe de 419 millones de euros.
En el cuarto trimestre, se incrementa en 231 millones de euros principalmente por: i) la retribución al accionista
(incluyendo el pago de dividendos, la compra de autocartera y el pago de los cupones de los instrumentos de capital)
por 799 millones de euros; ii) las inversiones financieras netas por 241 millones de euros; iii) el pago de los compromisos
de origen laboral (150 millones de euros) y iv) otros factores que afectan a la valoración de los pasivos por 1.350
millones de euros (fundamentalmente la refinanciación de pasivos comerciales). En sentido contrario la generación de
caja libre antes de pago de espectro reduce la deuda en 2.310 millones de euros.
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El ratio de endeudamiento (deuda neta sobre OIBDA ) de los últimos 12 meses a cierre de diciembre de 2015 se sitúa
en 2,91 veces. El ratio considerando el cierre de la venta de O2 UK se situaría en 2,38 veces.
Durante el ejercicio 2015, la actividad de financiación de Telefónica ha ascendido a cerca de 18 mil millones de euros
equivalentes, sin considerar la refinanciación de papel comercial y préstamos bancarios a corto plazo, de los que un 26%
se ha obtenido como capital (acciones e híbridos) y el resto como deuda financiera. La actividad se ha centrado
principalmente en financiar la adquisición de GVT, así como en reforzar la posición de liquidez, refinanciar los
vencimientos de deuda y gestionar activamente el coste de la deuda, mediante la extensión de vencimientos de las
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Calculado a partir del OIBDA de los últimos 12 meses, sin considerar la discontinuación O2 UK, incorporando adicionalmente el OIBDA de DTS y GVT de enero a abril 2015
y excluyendo el impacto extraordinario en los últimos 12 meses de los gastos de reestructuración no recurrentes y los compromisos en firme ligados a las actuaciones de
carácter social de la Fundación Telefónica.

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